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今年以来,铜、铝、铅、锌四种基本金属期价涨幅惊人,累计涨幅均超15%。黑色金属中,螺纹钢期价同期上涨39.73%。不过,分析人士指出,当前周期并非长周期切换,而是政策主导的中短周期加速切换带来的牛市,因此后市上方空间反而由于一步到位式的上涨而越来越小。

悲观预期逐渐修复

如果把时间缩短来看,6月末至今,大宗商品价格出现新一轮上涨,从点到面,从轮动上涨到全面开始。反映到A股市场的表现是,煤飞色舞,风云再起。

以8月9日为例,煤炭板块整体涨幅接近4%,云煤能源、盘江股份、平煤股份等6只股票涨停,有色金属板块涨幅超2%,4只股票涨停,新股索通发展已录得连续十七个涨停,钢铁板块整体涨幅接近1.8%,3只股票涨停。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,这是对于二季度经济回落悲观预期的修复,3月份数据显示补库周期结束,包括钢材、电解铝等库存持续回升,但6月份数据显示地产投资和新开工超预期,基建投资回落也慢于需求,需求端持稳和经济超预期坚挺共振,导致工业品情绪修复式反弹。

他提到,在棚改货币化扶持下,三四线城市投资超预期增长,叠加消费升级下的汽车、家电等产销增速反弹,再加上外需持稳,工业企业利润保持较高增长,新周期预期刺激资金风险偏好。

商品再度站上风口

另外,业内人士提到,这次周期股的暴涨,也是政策红利带动,尤其是供给侧改革下,对于企业资产表修复,政府主导的行业集中度提高,以及传统产业如煤炭、钢铁和有色从信贷、环保方面进行制约,导致供应收缩还在持续,这表现在电解铝去产能超预期。原先预计山东魏桥去产能大约150万吨,但实际上,要关闭的违规产能超过260万吨,因此政府主导的行业利润再平衡导致库存周期切换相对频繁,最终产生商品牛市。

一些市场人士分析,资金面因素也在发力,去杠杆力度放缓,以及CPI代表的物价持稳,在流动性宽松的背景下,资金必然会推升某类资产价格,商品因此接棒楼市成为新的风口。

对于工业品价格上涨的持续性。分析人士称,关键在于需求端,尤其是地产和基建增速回落滞后效应的出现,大概率在8月下旬涨势可能会告一段落,并意味着“金九银十”旺季的涨势可能被提前投资。总体上看,当前周期并非长周期切换,而是政府主导的中短周期加速切换带来的政策牛市,因此后市上方空间反而由于一步到位式上涨而越来越小。

国开证券认为,考虑到环保趋严接棒供给侧改革继续强化供给端紧缩,下半年商品价格还将保持较为活跃的走势。但PPI维持高位、CPI保持低位平衡,表明需求端增长乏力导致商品价格向下游传导不利。上游产品价格的持续上涨会进一步抑制下游产品生产,再加上部分企业增产,商品价格将在冲高后逐步回落。

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